La roupie indienne est actuellement à un niveau record. Dans cet article, l'auteur a analysé les raisons de la chute de la roupie et a évalué les interventions et les mesures prises et proposées par les régulateurs pour leur efficacité.
L'économie indienne a récemment montré une tendance à la hausse enregistrant une croissance de 8.2 % du PIB au premier trimestre de 2018-19, cependant, ironiquement, la roupie indienne (INR) est faible et au plus bas de l'histoire récente, plongeant à environ 73 roupies contre l'USD, soit une perte de près de 13 %. en valeur depuis le début de cette année. On prétend qu'à l'heure actuelle, la roupie indienne est la devise la moins performante d'Asie.
Quelles sont les variables qui déterminent la valeur d'une devise vis-à-vis d'une autre devise notamment face à l'USD ou la GBP ? Quels sont les facteurs responsables de la chute de l'INR ? Apparemment, le rôle clé est joué par la situation de la balance des paiements (BoP), à savoir. combien de devises étrangères (lire USD) vous dépensez pour vos importations et combien d'USD vous gagnez à l'exportation. Il existe une demande de dollars pour payer les importations qui est satisfaite par l'offre de dollars principalement par le biais des exportations. Cette demande et cette offre de dollars sur le marché intérieur jouent un rôle clé dans la détermination de la valeur de la roupie par rapport au dollar.
Alors, que se passe-t-il vraiment ? Pour ses besoins énergétiques, l'Inde est extrêmement dépendante du pétrole. Il est crucial pour soutenir la croissance économique, en particulier les secteurs industriels et agricoles. Près de 80 % des besoins pétroliers de l'Inde doivent être importés. Le prix du pétrole est sur une tendance haussière. L'effet net est une facture d'importation plus élevée et donc une demande accrue de dollars pour payer l'importation de pétrole.
L'autre sujet de préoccupation est l'IDE. Selon Banque de réserve de l'Inde (RBI), les investissements étrangers sont de 1.6 milliard USD en 2018-19 (avril-juin) contre 19.6 milliards USD en 2017-18 (avril-juin) car les investisseurs étrangers ont retiré leur argent du marché indien en raison de l'augmentation des taux d'intérêt dans les économies développées. Cela a encore accru la demande de dollars pour les envois de fonds par les investisseurs étrangers. En outre, l'Inde étant le plus grand importateur d'armes au monde, il existe des factures d'achat de défense de grande valeur.
L'approvisionnement en dollars sur le marché indien se fait principalement par le biais des exportations, des investissements étrangers et des envois de fonds. Malheureusement, cela n'a pas réussi à suivre le rythme de la demande, d'où le déficit de la demande et de l'offre qui conduit à un dollar plus coûteux et à une roupie moins chère.
Alors, qu'a-t-on fait pour corriger l'écart entre l'offre et la demande en dollars ? La RBI est intervenue en vendant des dollars et en achetant des roupies sur le marché pour réduire l'écart. Au cours des quatre derniers mois, RBI a injecté environ 25 milliards de dollars sur le marché. Il s'agit d'une mesure à court terme et qui n'a pas été efficace tant que la roupie est encore en chute libre.
Le 14 septembre 2018, le gouvernement a annoncé cinq mesures pour augmenter les entrées et réduire les sorties de dollars, principalement pour attirer les investissements étrangers en Inde en assouplissant la règle permettant aux fabricants de lever des fonds à l'étranger et d'émettre des obligations en roupies sur les marchés internationaux. Cela sera-t-il utile pour augmenter l'afflux de dollars en Inde ? Cela semble peu probable car les investisseurs étrangers ont profité des faibles taux d'intérêt dans les économies développées et ont investi de l'argent sur les marchés indiens et autres marchés émergents, en particulier sur le marché de la dette. Maintenant, les taux d'intérêt dans les pays de l'OCDE sont à la hausse, ils ont donc retiré et remis une partie importante de leur portefeuille indien.
Qu'en est-il des mesures à long terme telles que la réduction de la dépendance vis-à-vis des importations de pétrole, l'augmentation des exportations, l'autosuffisance en matière d'armements et d'équipements de défense, etc. ?
Le pétrole est crucial pour soutenir la croissance économique, mais qu'en est-il de la consommation ostentatoire des véhicules privés ? Le nombre de voitures particulières par kilomètre de route carrossable est très élevé, en particulier dans les grandes villes. La capitale, Delhi, a la réputation d'être la ville la plus polluée du monde, en grande partie à cause de l'augmentation incontrôlée du nombre de véhicules. Une initiative politique visant à réduire le nombre de véhicules à moteur dans les villes sera très bénéfique pour le bien public en termes de santé des personnes - quelque chose comme les «taxes de congestion de Londres», limitant l'immatriculation du nombre de véhicules. Si l'on se fie à l'expérience de Delhi avec le « pair-impair », une telle initiative politique risque d'être impopulaire, d'où le manque de volonté politique.
La promotion de la fabrication et de l'exportation est susceptible d'aider. Le ''Make in India'' ne semble pas encore avoir fait son chemin. Apparemment, la démonétisation et la mise en œuvre de la GST ont eu un impact négatif sur la fabrication. La faiblesse de la roupie n'aide pas non plus les exportations. L'Inde dépense énormément de devises pour l'importation d'équipements de défense. Il est paradoxal de constater que si l'Inde a très bien réussi à renforcer ses capacités scientifiques et technologiques, en particulier dans le domaine de l'espace et de la technologie nucléaire, elle n'est cependant pas en mesure de répondre à ses besoins de défense sur place.
Les malheurs monétaires de l'Inde nécessiteraient des mesures efficaces à long terme pour réduire les sorties et améliorer les entrées de dollars.
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Auteur : Umesh Prasad
L'auteur est un ancien élève de la London School of Economics et un ancien universitaire basé au Royaume-Uni.
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